技术分析:上周五以券商、银行为代表的金融股剧烈波动,并拖累上证指数整体下行。其中,券商板块中的第一创业、中国银河、太平洋、光大证券、长江证券、东方财富、申万宏源等跌幅均超过5%;而在银行端上的青农商行、张家港行、浙商银行、苏农银行、江阴银行等也普遍出现5%以上的跌幅。从A股市场中相对被低估、一度受到资金追捧的金融蓝筹,到目前普遍遭遇大幅回调,上周四,对于监管政策消息异常敏感的券商股率先回调;到了上周五,回调幅度进一步扩大,多只券商股出现超5%幅度的回调,并对市场情绪面产生了冲击。不过,监管层这样的举动还是可以理解的。2014-2015年牛市行情,因为场外资金大幅加杠杆,使得牛市膨胀的速度很快,最后快跌时出现了许多个股“一地鸡毛”、连续跌停的场景。如今,监管层早早地介入,很可能就是在呵护市场,避免此类现象再度发生。同时,眼下不难找到牛市的逻辑。比如,中国经济领世界之先,在疫情后稳步复苏;资金面宽松的局面不会轻易改变;市场总体估值水平不算高;中国资本市场改革快速推进。这些都是推动市场上涨的强大动能。当然,也有人认为,很多优质公司估值已经不低;世界经济前景让人难以乐观。所以对于市场目前所能到达的高度心存疑虑。不过,市场的参与者有分歧才是市场的常态,市场才健康,市场才能在调整中前进,走出健康的牛市节奏。慢牛走势不可能由市场自发形成。投资者总是狂热的,当投资者认可慢牛的时候就会疯狂投机,然后把慢牛催成疯牛,所以这里面需要国家的力量在股市的运行中加以平衡。慢牛中,大家可以有更多的时间和机会去挖掘优质的个股,而快牛只能造成大家的焦虑,满仓的会焦虑,空仓的同样会焦虑。从短期节奏来看,一方面管理层在给市场降温,另一方面,板块热点也可能会出现一些变化。所以,接下来在操作上还是要对此有所考虑。
综合分析:随着国内经济复苏,流动性环境相对宽松,国内居民财富面临再配置,以及资本市场各项制度越来越趋于完善,当前资本市场的投资活力得到显著激发,A股中长期迈步慢牛行情的基础支撑日益成熟和完善。近期市场出现较明显的赚钱效应。短期经济数据较为乐观。当前外资踊跃进场,热点题材表现持续活跃,预计消费、医药、科技、制造升级等优质个股将持续获得资金追捧。中期来看,流动性是近期市场表现强势的关键。年初以来,市场总体流动性充裕,科技成长板块和个股的估值被不断拔高,而地产、建筑、非银金融等传统以及偏周期性行业估值弹性减弱。长期看好在此行情下获益的消费、医药和科技三大行业,但需要关注有可能出现的均值回归,建议保持平衡的思路。短线来看,本周初,如果金融股调整的话,可能前期比较平和的医药、白酒等消费股板块又会有所表现了。另外,科技股的热点依然会此起彼伏,整个市场不会因为指数的调整而冷下来。
热点前瞻:A股呈现出明显的风格切换,这种切换并未结束,而是会持续相当长一段时间。证券板块率先上涨,估值得到了一定程度的提升,但是在金融改革和资本市场做大做强的背景下,仍然具有上涨空间。保险板块在信用宽松和货币利率上行的背景下,投资机会凸显。房地产行业估值水平仍然较低,但业绩会伴随着经济回升而提升。如果调整下挫之后,保险、券商、地产和银行仍然值得逢低加配。
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沙漠雄鹰(李德升)2020年7月13日凌晨 于深圳